Dívida do setor público atinge o maior patamar desde abril de 2021 em junho

A dívida do setor público consolidado atingiu 81,9% do Produto Interno Bruto (PIB) em junho, o que representa um montante de R$ 10,8 trilhões, conforme dados do Banco Central. O índice registra o maior patamar desde abril de 2021, quando o endividamento chegou a 82,6% do PIB durante a pandemia de Covid-19, e se aproxima do recorde histórico de 87,7%.

No atual mandato do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, o indicador já apresenta uma alta de 10,2 pontos percentuais, considerando que o valor era de 71,7% do PIB ao final de 2022.

Impactos nos juros e solvência financeira

O volume de obrigações financeiras assumidas por União, Estados, Distrito Federal e Municípios funciona como um termômetro da solvência do país. A elevação desse indicador amplia o risco de inadimplência em cenários de crise e gera pressão direta sobre a taxa de juros brasileira. Esse movimento reflete nos custos de crédito para o setor produtivo, o que acaba restringindo a expansão econômica.

Em 2023, Roberto Campos Neto, então presidente do Banco Central, relacionou a manutenção de juros elevados no Brasil ao nível do endividamento público.

Comparativos internacionais e padrões do FMI

Quando analisada sob a metodologia do Fundo Monetário Internacional (FMI) — que contabiliza títulos públicos na carteira do Banco Central —, a dívida brasileira é significativamente maior, alcançando 95,8% do PIB em junho. Este número se aproxima do pico de 96,7% registrado em fevereiro de 2021.

Para fins de comparação, a série histórica do BC sob o padrão FMI iniciou em 2001, com 67% do PIB. Ao final de 2025, a dívida brasileira nesse critério fechou em 93,4%, apresentando as seguintes disparidades:

• Acima da média de países da África Subsaariana, Oriente Médio e Ásia Central;
• Ligeiramente superior ao padrão da Zona do Euro;
• Abaixo de economias avançadas e nações do G7;
• Distante de economias emergentes (73,6% do PIB) e de países da América Latina (71,1% do PIB).

Diante desse cenário, o Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) recomendou, em 2023, que nações da América Latina e Caribe reduzam a dívida pública para a faixa entre 46% e 55% do PIB para atrair investidores e baixar juros. Roberto Campos Neto corroborou a tese de que o Brasil deve se comparar a outros emergentes. Em contrapartida, Rogério Ceron, secretário do Tesouro Nacional, argumentou que o país possui diferenciais, como o mercado financeiro doméstico desenvolvido e a baixa exposição a dívidas em dólar.

Evolução histórica e fatores de pressão

O endividamento manteve estabilidade até 2014. A partir de 2015, houve um salto de 10 pontos percentuais, seguido por mais 6 pontos em 2016. O crescimento persistiu na gestão Temer, atingindo o ápice em 2020, sob Jair Bolsonaro, devido a gastos extraordinários da pandemia. No entanto, o saldo total da gestão Bolsonaro foi de queda, saindo de 87,1% do PIB em 2019 para 83,9% em 2022, apesar dos R$ 660 bilhões gastos na crise sanitária.

No terceiro mandato de Lula, a alta de seis pontos percentuais em aproximadamente dois anos e meio é atribuída ao aumento de despesas, com destaque para:

• PEC da transição: ampliação permanente do limite de gastos em cerca de R$ 170 bilhões anuais;
• Salário mínimo: retomada de reajustes reais (acima da inflação), elevando custos previdenciários;
• Saúde e Educação: retorno de gastos mínimos atrelados à receita;
• Precatórios: pagamento de R$ 92,3 bilhões entre o fim de 2023 e início de 2024;
• Servidores públicos: reajustes salariais para cerca de 100 categorias.

Histórico de variação do PIB

A trajetória da dívida pública brasileira por mandato apresenta as seguintes oscilações: